前文中，我們對(duì)國(guó)有參股企業(yè)的概念進(jìn)行了詳細(xì)的界定和辨析，在本文中，將重點(diǎn)對(duì)國(guó)有參股企業(yè)開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)適用的政策、政策的參考維度以及需要遵循的紅線和底線進(jìn)行分析和研究。
一、員工持股政策適用性分析
現(xiàn)階段，對(duì)于非上市國(guó)有企業(yè)的實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)主要政策路徑和依據(jù)是《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》（國(guó)資發(fā)改革（2016）133號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“133號(hào)文”）及《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資〔2016〕4號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“4號(hào)文”），也是非上市國(guó)有企業(yè)開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)綱領(lǐng)性文件。
上述“133號(hào)文”“4號(hào)文”的主體通常理解為包括國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有全資、國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)，但并不包括國(guó)有參股企業(yè)。
很顯然，對(duì)于上篇中界定為國(guó)有全資企業(yè)（公司）、國(guó)有控股企業(yè)（公司）以及國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)，無(wú)論是方案的編制還是審批流程均需要嚴(yán)格遵循133號(hào)文或者4號(hào)文規(guī)定和要求。
但對(duì)于國(guó)有參股公司而言，基于前述政策規(guī)定限定的主體范圍，不能完全適用4號(hào)文或者133號(hào)文規(guī)定，目前相關(guān)部門(mén)也暫未出臺(tái)國(guó)有參股企業(yè)細(xì)化規(guī)定予以指導(dǎo)。
那么，就國(guó)有參股公司開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)適用哪些政策，是否須按照4號(hào)文或者133號(hào)文的規(guī)定和要求開(kāi)展？
首先，我們認(rèn)為國(guó)有參股企業(yè)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)須遵循國(guó)資委出臺(tái)的專項(xiàng)通知類文件，主要包括《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法（國(guó)資發(fā)改革規(guī)〔2023〕41號(hào)）》（以下簡(jiǎn)稱“暫行辦法”）等少數(shù)專門(mén)適用國(guó)有參股企業(yè)的政策。尤其是隨著《暫行辦法》的制定下發(fā)，體現(xiàn)了對(duì)國(guó)有企業(yè)參股管理事項(xiàng)成為國(guó)資監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)并將進(jìn)一步強(qiáng)化。
其次，國(guó)有參股企業(yè)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)同樣須遵循適用于所有類型國(guó)有企業(yè)的法律法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，包括《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例（2019修訂）》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》等。
再次，國(guó)有參股企業(yè)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)可以參考比對(duì)133號(hào)文或者4號(hào)文等相關(guān)政策的精神和導(dǎo)向，自主、靈活制定實(shí)施方案。
二、員工持股政策參考度分析
國(guó)有參股公司實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)，可以根據(jù)企業(yè)自身情況，參考133號(hào)文或者4號(hào)文的政策精神、激勵(lì)導(dǎo)向、依法合規(guī)去設(shè)計(jì)方案和履行決策審批流程，但過(guò)程中仍需要遵循專門(mén)適用國(guó)有參股企業(yè)的政策規(guī)定以及國(guó)資監(jiān)管的紅線和底線。
實(shí)踐中，不少企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估、股權(quán)定價(jià)和履行決策程序等關(guān)鍵要點(diǎn)方面，對(duì)政策的適用性及參考度仍存在很多困惑和疑問(wèn)。下面我們將結(jié)合政策給出參考建議：
（一）資產(chǎn)評(píng)估
根據(jù)《暫行辦法》第十二條規(guī)定：“國(guó)有企業(yè)作為參股股東與其他股東共同出資新設(shè)企業(yè)，不得對(duì)其他股東出資提供墊資，不得先于其他股東繳納出資，另有規(guī)定的除外。以非貨幣性資產(chǎn)作價(jià)出資的，應(yīng)當(dāng)以公允合理的方式確定國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值?！?/span>
第二十條規(guī)定：“按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理有關(guān)規(guī)定，及時(shí)辦理參股股權(quán)的產(chǎn)權(quán)占有、變動(dòng)、注銷等相關(guān)手續(xù)，按期進(jìn)行數(shù)據(jù)核對(duì)，確保參股產(chǎn)權(quán)登記的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。參股企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股引入其他投資者，國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)在決策過(guò)程中，按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理有關(guān)規(guī)定就資產(chǎn)評(píng)估、進(jìn)場(chǎng)交易等發(fā)表意見(jiàn)?！?/span>
第十二條中所謂“以公允合理的方式確定國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值”我們認(rèn)為主要是指資產(chǎn)評(píng)估，不僅《公司法》有明確規(guī)定對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，而且根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六條之規(guī)定，以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資的屬于法定評(píng)估事項(xiàng)。
根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六條規(guī)定：“企業(yè)有下列行為之一的，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估：……（二）以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資；……（四）非上市公司國(guó)有股東股權(quán)比例變動(dòng)……?！眳⒐善髽I(yè)在實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中不論是采取增長(zhǎng)擴(kuò)股還是股權(quán)轉(zhuǎn)讓都會(huì)帶來(lái)國(guó)有股東股權(quán)比例的變動(dòng)，因此需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。
綜上可見(jiàn)，參股企業(yè)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)，不論是非貨幣性資產(chǎn)作價(jià)出資新設(shè)，還是增資擴(kuò)股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓均需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。
（二）股權(quán)定價(jià)
股權(quán)定價(jià)是國(guó)有參股公司開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)的核心要點(diǎn)，涉及國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益變動(dòng)，在實(shí)踐中需要謹(jǐn)慎確定。
根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第二十二條規(guī)定：“企業(yè)進(jìn)行與資產(chǎn)評(píng)估相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，應(yīng)當(dāng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為作價(jià)參考依據(jù)。”《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第五十四條規(guī)定：“國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)遵循等價(jià)有償和公開(kāi)、公平、公正的原則。”
根據(jù)本文分析國(guó)有參股公司開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，員工持股或者股權(quán)激勵(lì)屬于企業(yè)進(jìn)行的與資產(chǎn)評(píng)估相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為，根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第二十二條規(guī)定“應(yīng)當(dāng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為作價(jià)參考依據(jù)”。
因此，國(guó)有參股公司開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)在股權(quán)定價(jià)應(yīng)當(dāng)“以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為作價(jià)參考依據(jù)。”
在實(shí)踐中，謹(jǐn)慎起見(jiàn)，建議國(guó)有參股公司開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)價(jià)格按照不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值的原則確定。
（三）履行決策程序
從履行程序看，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第三十三條“國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司有本法第三十條所列事項(xiàng)的，依照法律、行政法規(guī)以及公司章程的規(guī)定，由公司股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)決定。由股東會(huì)、股東大會(huì)決定的，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)委派的股東代表應(yīng)當(dāng)依照本法第十三條的規(guī)定行使權(quán)利?！?/span>
根據(jù)《暫行辦法》第二十條規(guī)定：“參股企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股引入其他投資者，國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)在決策過(guò)程中，按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理有關(guān)規(guī)定就資產(chǎn)評(píng)估、進(jìn)場(chǎng)交易等發(fā)表意見(jiàn)?！?/span>
由此，就國(guó)有參股公司員工持股或者股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司章程規(guī)定，由股東會(huì)或者董事會(huì)決定，同時(shí)國(guó)資股東代表應(yīng)當(dāng)按照國(guó)資股東的指示發(fā)表意見(jiàn)、行使表決權(quán)，并將其履行職責(zé)的情況和結(jié)果及時(shí)報(bào)告國(guó)資股東。
（四）其他實(shí)施要點(diǎn)
在實(shí)務(wù)中，對(duì)于開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中涉及的諸如激勵(lì)對(duì)象確定、個(gè)量分配、股權(quán)管理等其他要點(diǎn)，國(guó)有參股公司可結(jié)合公司實(shí)際需求，綜合考慮激勵(lì)目的、激勵(lì)導(dǎo)向、政策精神，自主靈活設(shè)計(jì)員工持股或股權(quán)激勵(lì)方案。
三、小結(jié)
整體而言，在實(shí)踐中，國(guó)有參股企業(yè)開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)對(duì)政策適用性及參考度的困惑和吃不準(zhǔn)，源頭上是對(duì)國(guó)有企業(yè)定義的內(nèi)涵和外延理解存在偏差或者疑問(wèn)，尤其是對(duì)于國(guó)有控股及國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)的界定和判斷。
中智咨詢希望通過(guò)《國(guó)有參股企業(yè)開(kāi)展員工持股政策適用性及參考度研究（上篇）》對(duì)國(guó)資監(jiān)管語(yǔ)境下國(guó)有企業(yè)定義特征和內(nèi)涵的梳理和辨析，以及本文對(duì)國(guó)有參股企業(yè)實(shí)施員工持股政策適用性、政策參考度的分析，為國(guó)有參股企業(yè)開(kāi)展員工持股或者股權(quán)激勵(lì)的實(shí)操提供參考和借鑒。
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